78亿元大手笔定增被宝能系看好的中炬高新有何过人之处？

近日，老百姓餐桌上常见的酱油在股市上尤其红火，酱油股中炬高新被热衷白酒的“公募一哥”张坤重仓宠爱，而后因巨额定增的大新闻引发了市场热议。

7月25日晚，中炬高新披露非公开发行股票预案。根据公告，公司拟向控股股东中山润田定向增发募资不超77.91亿元，投资于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目、补充流动资金。其中70亿元用于调味品扩产项目，以解决市场需求旺盛与公司产能不足的矛盾。另7.91亿元用于补充流动资金，保证公司日常运营、营销拓展等所需资金充足。

据公司预测，上述300万吨调味品扩产项目建成并全部达产后，项目将实现年均销售收入204.09亿元，年均净利润51.57亿元。

此次发行的控股股东中山润田，是由深圳华利通投资100%控股，而华利通则由深圳钜盛华100%控股，钜盛华大股东正是由姚振华100%的深圳宝能投资集团、占股67.4%。

宝能因宝万之争在资本市场上一举成名，近年来更多被人熟知的是其进军汽车行业的种种新闻，其实宝能对制造行业和大食品行业的布局也是颇为深远。中炬高新也因宝能的入主，从“效率不高”“机构臃肿”的国企体制往精细化的管理、提效增速方向高质量发展。

调味品行业中流砥柱 朝着行业第一冲刺

中炬高新成立于1993年1月，由中山高新技术产业开发总公司进行股份制改组、募集设立，两年后1995年1月在上交所挂牌上市，1999年收购美味鲜食品总厂，从而形成了调味品、房地产、皮带轮及汽车配件等多元化业务。

虽然名字意指高精尖的产业领域，但是中炬高新收入的大头是来自旗下调味品业务。2015年是中炬高新发展史上重要里程碑，宝能集团战略投资中炬高新，将先进的管理理念和现代企业制度引入企业，为其注入了新的发展动能。

2019年3月，宝能集团正式成为中炬高新的实际控制人，加快推动中炬高新深化改革，不断完善经营体制，全面加强项目管理，稳步调整产业结构，企业经营管理水平、经济效益和市场竞争力得到全面提升。根据公开数据表示，中炬高新营收从2015年的27.6亿增长至2020年的51.2亿，几近翻倍，经营业绩可圈可点。

目前，中炬高新是调味品板块市值第二高的公司，现与行业一个海天味业的差距较大。但是有观点称，此次定增募集资金或将助力中炬高新与海天味业之间的竞争。按照中炬高新的测算，此次募投项目达成后，将实现年均销售收入200亿元，年新净利润51.5亿元。换言之，本项目将再造四个中炬高新。宝能成为中炬高新大股东以来，也从未减持，这次定增更是彰显了其对中炬的信心与把握。如果计划顺利实现，中炬高新距离海天味业仅一步之遥，冲击调味品行业龙头位置指日可待。

护城河深厚 酱油股复苏态势可期

近几年我国调味品行业表现一直不错。2014年-2020年,我国调味品市场规模年均复合增速为7.25%，行业产量年均复合增速为14.06%。

虽然今年上半年整个调味品板块股价都表现不佳。但是多家券商发布研报表示，调味品行业或将在下半年迎来拐点。从技术面看，确实这波跌够狠，不过跌到最大的股东也愿意巨额买入。像中炬高新这些调味品板块巨头护城河深厚，经营节奏有条不紊，再次起飞只是时间的问题。

从经营上看，过去很多年，中炬高新的财务数据比较漂亮，长期处于稳步增长的上升趋势，是消费行业长牛股的优秀代表之一。中炬高新此时推出定增方案，聚集资源做大做强调味品主业，自然有其清晰的战略考虑。

调味品在厂房建设后大部分需要3-6个月不等的发酵周期，传统的酱油酿造工艺需发酵6个月后方可产出，若不提前布局产能，后续难以匹配销售高峰。此外，在海天味业已经着手在增资扩产、加大产能的背景之下，扩大产能、保证公司稳定的产品产出供应，是中炬高新进一步满足市场需求、扩大市场占有率、巩固市场领先地位的必经之路。

随着中炬高新研发投入不断增加，产能扩大，巩固和提升竞争力仍旧未来可期。

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